Fitch Ratings – Santo Domingo – 05 Apr 2022: Fitch Ratings subió la calificación nacional de largo plazo de la Asociación Nacional de Ahorros y Préstamos (ALNAP) a ‘A-(dom)’ desde ‘BBB+(dom)’ y afirmó la calificación nacional de corto plazo en ‘F2(dom)’. La Perspectiva de la calificación de largo plazo es Estable.
El alza se sustenta en el sostenimiento de un perfil financiero bueno, específicamente marcado por indicadores de capital base según Fitch a activos ponderador por riesgo (APR) sostenidamente por en encima de 20%. También refleja la consistencia del modelo negocio de la asociación a través de los ciclos económicos.
Luego de la publicación de la «Metodología de Calificación de Bancos» el 28 de marzo de 2022, Fitch afirmó la calificación de la emisión de deuda subordinada de ALNAP en ‘BBB(dom)’. Dicho ajuste refleja el cambio metodológico aplicable tanto para ALNAP como para el resto de emisiones de deuda calificadas por Fitch en el mercado dominicano, en donde el escalonamiento básico pasa a ser de dos niveles por riesgo crediticio, a diferencia de uno según el criterio anterior.
FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN
Las calificaciones nacionales reflejan el perfil de compañía de ALNAP que considera los retos que representa operar en un mercado de competencia elevada y las limitaciones propias de las asociaciones de ahorro y préstamos. A diciembre de 2021, ALNAP ocupa el tercer lugar por activos dentro de las asociaciones de ahorros y préstamos del sistema dominicano con una participación de 13.7% y en el sistema financiero dominicano de 1.3%. El perfil financiero de ALNAP es estable y también se considera en las calificaciones.
En opinión de Fitch, los niveles de rentabilidad de ALNAP son resilientes al ciclo económico y guardan coherencia con su perfil de compañía tomadora de precios en el mercado. A diciembre de 2021 hubo una mejora en el indicador de utilidad operativa sobre APR el cual pasó a 2.1% (2020: 1.8%). La mejora en el indicador está explicada por menores gastos por provisiones y un mejor margen de intereses por la reducción en el costo de fondos. La agencia considera que los niveles de utilidad operativa continuarán sólidos, sustentados en costos de crédito que no presionarán la rentabilidad.
Para Fitch, la capitalización de ALNAP son adecuados para su modelo de negocio y se han robustecido durante los últimos años. Durante 2021 el capital base según Fitch a APR fue de 20.7% (similar a lo evidenciado en 2020 de 20.7%); estos datos incorporan la reducción de los APR y la titularización de cartera. Pese a la mejora del indicador en los últimos años, Fitch considera que los indicadores
actuales de capitalización de la asociación aún comparan por debajo de sus pares locales, por lo cual sus niveles dependerán de una rentabilidad creciente que sostenga el crecimiento de la cartera proyectado para 2022.
En opinión de Fitch la calidad de cartera de ALNAP refleja el apetito de riesgo moderado de la entidad. A pesar que durante 2020, la calidad de cartera de ALNAP evidenció un deterioro producto de la coyuntura que impactó la capacidad de pago de los deudores y generó una dinámica menor en las colocaciones. Gracias al crecimiento de la cartera y los efectivos procesos de cobranza, durante 2021 el indicador estuvo 1.6% por debajo del promedio de los últimos cuatro años de 2.13%. Del mismo modo, y con el objetivo de proteger el balance ante impactos generados por el ciclo económico, ALNAP incrementó la cobertura de su cartera morosa mayor a 90 días hasta 210.7% (2020: 166.7%). Fitch opina que la entidad ha logrado contener la morosidad y se espera se mantenga estable en un nivel adecuado; se mantiene atenta a presiones generadas por un ambiente de inflación alta.
El fondeo de la asociación se basa principalmente en depósitos del público (94.2% del fondeo total). La relación de préstamos a depósitos fue de 91.3% a diciembre de 2021, lo cual denota niveles de liquidez estables. ALNAP, al igual que otras asociaciones, presenta un descalce estructural de plazos debido a la
proporción alta que tiene la cartera hipotecaria en la cartera total. No obstante, la asociación ha mantenido a lo largo del tiempo niveles adecuados de liquidez. Fitch no observa riesgos de refinanciamiento y liquidez relevantes en la asociación debido a su estructura de fondeo relativamente diversificada, que incluye la titularización de cartera que ayuda a mejorar el calce de su balance.
Deuda Subordinada: Fitch afirmó la calificación de la deuda subordinada de la entidad, que se encuentra calificada dos escalones (notches) por debajo de la calificación nacional de largo plazo de la entidad. Esto refleja las pérdidas esperadas mayores en caso de liquidación, pero ningún descuento por riesgo de no pago, ya que los bonos no incorporan características de absorción de pérdidas de negocio en marcha.
SENSIBILIDAD DE CALIFICACIÓN
Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación positiva/alza:
–por mejoras sostenibles en la eficiencia y la diversificación de ingresos que le permitan mantener la utilidad operativa sobre activos ponderados por riesgo superior a 2.0%, indicadores de capitalización sólidos y una calidad de cartera en línea con el promedio del sistema;
–las calificaciones de la deuda subordinada de la entidad están dos escalones por debajo de las calificaciones nacionales de la asociación, por lo que cualquier cambio positivo en las calificaciones de la asociación sería reflejado en los bonos.
Factores que podrían, individual o colectivamente, conducir a una acción de calificación negativa/baja:
–ante deterioros en el perfil financiero de la entidad que conlleven a un indicador de capital base según Fitch consistentemente inferior a 20%. Lo anterior aunado a una comparación débil con sus pares de categoría ‘A(dom)’;
–las calificaciones de la deuda subordinada de la entidad están dos escalones por debajo de las calificaciones nacionales de la asociación, por lo que cualquier cambio negativo en las calificaciones de la asociación sería reflejado en los bonos.
PARTICIPACIÓN
La(s) calificación(es) mencionada(s) fue(ron) requerida(s) y se asignó(aron) o se le(s) dio seguimiento por solicitud del(los) emisor(es), entidad(es) u operadora(s) calificado(s) o de un tercero relacionado. Cualquier excepción se indicará
–Metodología de Calificación de Bancos(Marzo 28, 2022);
–Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Diciembre 22, 2020).
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Rating Actions
ENTITY/DEBT RATING RECOVERY PRIOR Asociacion La ENac LP A-(dom) Alza BBB+(dom)
ENTITY/DEBT RATING RECOVERY PRIOR
Nacional de
Ahorros y
Prestamos
ENac CP F2(dom) Afirmada F2(dom) • subordinated ENac LP BBB(dom) Afirmada BBB(dom)
• DOP
1.5
bln
bond/ note
ENac LP BBB(dom) Afirmada BBB(dom)
RATINGS KEY OUTLOOK WATCH
POSITIVE
NEGATIVE
EVOLVING
STABLE
Applicable Criteria
Bank Rating Criteria (pub.12 Nov 2021) (including rating assumption sensitivity) Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (pub.22 Dec 2020) Metodología de Calificación de Bancos (pub.28 Mar 2022)
National Scale Rating Criteria (pub.22 Dec 2020)
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